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淡马锡：不惧中国老龄化，继续押注新兴市场

[来源：] 2012-09-21 08:39:00　编辑：虎嗅 点击：次

淡马锡控股公司（Temasek Holdings）是全球最知名的主权投资基金，新加坡政府财政部对其拥有100%的股权。自1974年成立以来，淡马锡的股东总回报率一直维持在17%的水平。
在截至2012年3月31日的财年中，淡马锡投资组合的总市值

淡马锡控股公司（Temasek Holdings）是全球最知名的主权投资基金，新加坡政府财政部对其拥有100%的股权。自1974年成立以来，淡马锡的股东总回报率一直维持在17%的水平。

在截至2012年3月31日的财年中，淡马锡投资组合的总市值再创新高，达1980亿新元，集团的股东权益为1582亿新元。

据淡马锡的最新财报，该公司最大比例的投资集中于新加坡以外的亚洲地区，共占42%。其中对中国的投资在本财年比例已经超过了20%。中国成了淡马锡最大的投资市场之一。这其中，中国的银行业成了投资重点。在2011年11月，淡马锡增持了建设银行H股，2012年5月，淡马锡对中国工商银行投资超过30亿元，持有H股股权达到6%，并重新调整了对建设银行和中国银行的股权。但近期以来，由于降息等措施，中国银行业的收益受到了一定的影响。

淡马锡的四大投资主题分别是：增长的亚洲市场、壮大的中产阶层、强化的比较优势和新兴的成功企业。

近日，《第一财经日报》专访了淡马锡战略总裁谢松辉。以下是采访内容节选：

Q：最近淡马锡公布了新财报，新兴市场在淡马锡的投资组合中占了非常重要的地位，其中亚洲又占据了大部分。未来在投资区域的分布上，你们是否会发生一些改变？

A：在过去的十年中，我们一直专注于新兴市场的投资，这是和我们的四大投资主题(转型中的经济体、增长中的中等收入阶层、强化比较优势、新兴的龙头企业)相关。这四大投资主题在2002年就已经确立，只不过当时我们没有成文，我们的投资是一直按着这个方向做的。我们投资的大部分份额是在新加坡、亚洲以及其他新兴市场国家，因为这两个地区都与我们的一个投资主题，即“转型中的经济体”密切相关。转型中的经济体就是那些快速成长的新兴市场，这些国家主要分布在亚洲、非洲、中东以及拉美地区。

正是基于这四大投资主题，我们的投资组合中有72%放在亚洲，拉丁美洲目前的投资数额比较小，但在增长。为什么我们如此钟情于亚洲？如果你来看下这个地区的GDP及其增长潜力，答案是非常清晰的：中国经济目前的体量是7万亿美元，印度是1.7万亿~1.8万亿美元，东盟各国加起来是2.2万亿美元，都是很大的经济体，而且正在快速发展，不断追赶发达经济体。淡马锡投资追求长期的高增长潜力，自然会聚焦在这个区域。

Q：亚洲确实是一个最有增长实力的地区，但无论是新加坡还是中国，都面临人口结构问题，这会对经济带来一些挑战，淡马锡会采取怎样的策略来应对这方面的挑战？

A：说到人口结构变化，中国的确存在老龄化问题，但要造成你所说的挑战的话，可能要20年以后了。20年对于投资而言是比较遥远的事情。

Q：如何界定投资中的短期、中期和长期？在这点上，淡马锡和主权基金以及PE是否有所不同？

A：我们的投资都不是短期的，所以也没有短期的投资窗口，我们关注十年或十年以上的投资期限。你只要看看我们持有的是哪些公司，就可以明白我们是绝对的长期投资者。只要这个公司符合我们的投资主题，我们就会一直持有这些公司的股份。

Q：财报显示，你们在资源和能源领域的投资很大，背后有怎样的考虑？

A：这还是和我们的投资主题相关。我们的投资主题之一是：专注新崛起的中产阶层。随着中产阶层的收入和生活水平提高，他们自然会对金融和物流等行业服务产生更高的需求。另外，城市化的进程会带动基础设施的发展，而这些都需要资源的支撑，例如钢铁和铜等；随着城市化的加速，对于电力的需求也会增加，我们来看一组数据，美国目前人均每年对石油的消费是25桶，而中国人均是2.2桶，现在中国城市化的速度是20%，所以你们还有很大的消费增长空间。我们认为原材料和能源领域还有很大发展空间。

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