礼品电商公司1-800-flowers

1-800-flowers.com公司于1999年8月3日上市，上市的时候正好赶上了互联网泡沫。公司在高盛的承销下以21美元发行，而当日18美元的收盘价就是公司的历史收盘最高价，公司当前的股价只有3.59美元。目前，公司总共有约2300名员工。截至2012年8月11日，公司的总市值为2.32亿美元。最近一个财年营业收入6.9亿美元，净利润600万美元。公司动态市盈率为20.9倍，动态市净率1.5倍，公司暂不进行分红。

     二. 行业分析

在线礼品零售行业的竞争特别激烈。总体说来，由于顾客没有转换成本，顾客可以轻松地在网络上货比三家之后再选择性价比最高的一家。所以，大多电商都只能通过薄利多销的方式来运营，几乎没有什么提价的可能。

在在线花卉零售商行业之中，FTD和Teleflora形成了双寡头竞争之势。另外，Proflowers也是一个规模较大的公司。凭借其规模，Proflowers公司能够通过薄利多销的方式经营，它的玫瑰花平均比1-800-flowers.com和FTD便宜10美元。而1-800-flowers.com的优势则在于公司推出的着重B2B的BloomNet业务，通过这个业务，公司向实体的花卉商提供多种多样的商品和服务，而这一个差异化的经营策略是其竞争对手难以比拟的。另外，美国70%的花卉来自进口，其中50%的进口来自哥伦比亚。所以，供给端过于集中给整个行业带来了经营上的风险。一旦哥伦比亚出现糟糕的天气，那么整个在线花卉零售商行业都受到冲击。

在高级食品和礼物行业之中，虽然行业容量较大，达到160亿美元，但是行业中的各个公司也面临着不小的竞争压力。由于产品差异化十分困难，多数时间，同一产品都会同时出现在几个网站之中。这给消费者比价带来了巨大的方便。只有在电商拥有自有品牌的时候，消费者才面临无法比价的状况。这就要求电商积极经营自有品牌的高级食品和礼品，以得到更高的利润率。

三．增长方向

为了追求更高的利润率，最近几年，公司并购了不少有着品牌知名度的高端礼品公司。它于2006年收购了糖果公司Fannie May，又于2008年收购了礼品设计公司DesignPac Gifts。公司希望通过并购这些有品牌认知度的公司，获得在这些产品上的定价权，以提高整体的利润率。另外，公司希望通过进一步的并购，把1-800-flowers.com打造成一个一站式礼品购物平台，而不仅仅是一个在线购买花卉的平台。如下图所示，1-800-flowers.com首页已经成为了一个同时销售花卉、爆米花、糖果、水果花篮和各式礼物的综合平台。

不过，在完成这些对礼品公司并购的同时，公司也同时收下了这些礼品公司旗下的礼品生产厂以及实体零售店。他们将比单纯的网络销售占用更多的资本，这也是未来经营的一点隐忧。

未来，公司还会继续实施从花卉零售行业向外拓展的计划，将核心业务拓展到整个在线礼品销售行业。公司计划进一步完善公司的在线销售平台的功能，使得合并入公司的高端品牌礼品与花卉销售更好的发挥协同效应。此外，公司对于科技的追求还不止于电脑版网站的完善。公司也把完善已经十分好用的手机版app和手机版网站列为优先考虑的对象。

四．财务分析

1-800-flowers.com公司的近五年业绩波动较大，营业收入在2008年达到9.2亿美元的顶峰之后迅速下滑，到2011财年时营业收入只有6.9亿美元。除了2009年公司净亏损较大之外，其他年份都只处于微利或者微亏状态，净利率最高时也只有2.3%。公司的毛利率大约在40%左右，但是每年三项费用的数额显著影响了公司的利润状况，导致公司的净利润也非常的起伏不定。

在最近的两个季度，公司的经营业绩有所改善，特别是公司在三个业务领域中全部获得增长。这样令人鼓舞的业绩也带动了股价的上涨。公司股价今年以来已经上涨63%。Valueline分析师预计，公司2012财年度的每股收益将达到0.18美元，较去年相比翻倍；而2013年三项业务还将获得一定增长，每股收益可能达到0.22美元。

公司在收购了几家品牌礼品公司之后，存货周转有了明显的放缓。当然，花卉的保鲜期比糖果和儿童玩具的保质期要短许多，所以这种放缓也是合乎情理的。在2002年时，公司的存货周转周期为19天；而到了最近12个月，存货周转周期已经长达46天。另外，公司的速动比率为0.55，流动比率1.42，这样的流动性比率难以说是十分安全的。

五．股价趋势

最近五年之中，公司的股价在2007年到2009年初的时间内下跌了超过75%，最低跌到1.37美元，股价在此后的三年也一直没有超过5美元。公司5年的股价涨幅为-63%，5年之中年复合跌幅达到-18%，落后于标准普尔指数1.54%的年收益，更远远落后于整个行业8.06%的年收益。

六．公司估值

根据晨星公司的数据，公司的动态市盈率是20.9倍，市净率1.5倍。说明市场预计公司未来会有较高的利润增长率和中等的净资产收益率。公司的五年平均市净率1.4倍。

参考资料:

1-800-flowers.com网站

1-800-flowers.com投资者演讲材料

Valueline

晨星公司网站