阿里巴巴40%股权前途未卜 股权回购战开打

核心数据 40%

　　阿里巴巴集团CEO马云多次表示希望回购雅虎持有的近40%的该公司股份。分析人士预计这些股权目前价值约100亿美元。

　　300亿美元

　　阿里巴巴目前仅有B2B业务在港上市，淘宝网及支付宝两大业务板块仍“待字闺中”。市场普遍认同，阿里巴巴整体估值应在250亿到300亿美元左右。

　　看点

　　据报道，在两年前微软试图收购雅虎失败之后，美国在线以及数家私募股权投资公司正筹划对雅虎发出收购要约。

　　在这笔收购中，雅虎所持有的近40%的阿里巴巴集团的股权将成为交易重点。对于此前一直积极寻求向雅虎回购股权而未果的阿里巴巴来说，可能迎来“以静制动”的机会，但风险与挑战也同样存在。

　　谁收购谁还不一定

　　《华尔街日报》10月14日援引多位知情人士的话报道称，银湖投资和黑石集团等公司已对此表态，它们有兴趣和美国在线联合收购雅虎，或私有化雅虎。他们还称，如果有正式的收购要约起草出来，至少还有两三家公司会有意参与。

　　知情人士提醒，这只是初步讨论，参与讨论的有私募股权公司、美国在线高管和投资顾问公司，雅虎还没有参与讨论。据报道，这些私募公司与美国在线高层及财务分析师的洽谈目前正在秘密进行中，收购计划暂时将雅虎排除在外。

　　据了解，美国在线于2009年年底脱离时代华纳公司，目前市值26.8亿美元，远低于雅虎205.6亿美元的市值。因此私募基金无论是联手还是独自出击，出价仍是最实质性并决定成败的问题。知情人士称，收购方认为，以每股20美元的价格收购雅虎“完全可行”。

　　也有投资分析师表示，“雅虎将竭尽所能反抗这一收购要约。”

　　为对抗其他公司可能发起的收购，雅虎已与高盛展开合作。据彭博社报道，从两周前开始，雅虎公司的法律及公关团队已经与包括高盛在内的咨询机构展开合作。雅虎公司法律总顾问卡拉汉已经被指派负责反收购的事宜。

　　此外，美国在线首席执行官蒂姆·阿姆斯特朗也曾私下表示雅虎有可能反过来收购美国在线。

　　受收购传闻影响，雅虎股价上周三在纳斯达克市场常规交易中放量上涨0.82美元，涨幅为5.68%，报收于15.25美元。在随后的盘后交易中，雅虎股价大涨 1.97美元，涨幅为12.92%，报收于17.22美元。

　　雅虎的亚洲投资有分量

　　雅虎是20世纪末互联网奇迹的创造者之一。而今，曾经辉煌的雅虎算是“虎落平阳”，已经在全球的搜索引擎领域输给了Google，在即时通讯市场逊于美国在线AOL和微软的MSN，而在电子商务领域则屈居于拍卖网站eBay之下。

有分析人士表示,雅虎受到私募股权投资者关注的原因就在于其在亚洲的投资。雅虎持有雅虎日本网站35%的股权,以及中国阿里巴巴集团40%的股权,雅虎在亚洲的资产约占其市值的60%。

　　据报道，阿里巴巴目前仅有B2B业务在香港上市，已经拥有高达770亿港元的市值，其更具垄断性质的淘宝网及支付宝两大业务板块目前仍“待字闺中”。市场普遍认同阿里巴巴集团整体的估值应该至少在250亿到300亿美元左右。

　　有业内人士分析，如果美国在线和私募股权投资者真的能一口将雅虎吞下，再将这些优质资产拆分转卖，那么对私募股权投资者来说将是一笔划算到几乎完美的生意。

　　而据《华尔街日报》报道称,讨论收购雅虎的几家公司的议题之一就是阿里巴巴集团回购雅虎持有的股份,同时雅虎把另外一些资产出售给感兴趣的媒体和科技公司,从而大大减少其市值,这将使私募股权公司有能力募集到足够的资金实施收购。

　　此前，阿里巴巴集团CEO马云多次表示希望回购雅虎持有的该公司股份。分析人士预计这些股权目前价值约100亿美元。

　　一场“股权回购战”

　　10月12日，阿里巴巴集团创始人、CEO马云首次对阿里巴巴可能发生的控制权之争进行了公开回应，他重申自己能掌控阿里巴巴的未来，并称资本的意见可以听，但最后还得自己决定。

　　马云的这番话其实是针对阿里巴巴和雅虎之间的微妙关系。2005年8月，美国雅虎以10亿美元现金将雅虎中国的全部资产注入阿里巴巴集团，并获得后者约 40%的股权。根据协议，从2010年10月开始，持有阿里巴巴39%股权的雅虎，其投票权将从35%增至39%，而阿里巴巴现有管理层的投票权将相应地从35.7%降至31.7%。这样一来，双方在董事会中的力量对比将发生变化，雅虎将拥有更大的发言权。

　　一系列的变化引发了市场对“马云等管理团队是否会失去集团控制权”的猜想。但10月14日雅虎遭遇被收购威胁的消息一出，阿里巴巴的未来也成了未知数。因为截至目前，雅虎依旧是阿里巴巴最大的单一股东。分析人士估计，在雅虎公司当前205.6亿美元的市值中，有很大一部分来自它所持有的阿里巴巴股权。

　　此前，阿里巴巴董事局主席马云曾反复表示有兴趣回购雅虎所持的阿里巴巴股权。但双方就此一直僵持。而最新的消息或许令巴茨要想实现自己此前所说的“可能进入阿里董事会的”计划由此产生变数。

　　有国内业界人士对雅虎出售后,阿里巴巴的股份若不能被回购将产生的影响表示关注。 “这个资产如果落到私募股权投资者手里，对马云来说，将是最坏的结果。 ”有市场人士向媒体表示，私募股权投资者一向是以资产最大化为目的，在其退出过程中，一则会选择推动淘宝网和支付宝提前上市，二则不排除将手中股份转卖给阿里巴巴的竞争对手，又或者以此胁迫马云高价回购。

　　也有业内人士分析称不必对此过分担忧,因为阿里巴巴现在发展得很好。即便是换了新的股东,他们有好的收益,也并不会过多插手公司的事务。因为更换董事会高层,或者有新主张,都要担利益的风险,而在丰厚的利润面前,为何要多此一举呢?

　　有分析人士认为，雅虎再度面临收购或反收购的“天下大乱”局面，对于阿里巴巴来说或许意味着形势大好。因为根据此前雅虎与阿里巴巴签订的协议，在雅虎大股东情况发生变化时，阿里巴巴方面有优先回购权。这对于一直想拿回控制权的阿里巴巴来说，坐观其变之后也可能迎来自己的有利机会。

　　此外，如果美国在线收购雅虎要约属实，而雅虎并不打算让这笔收购顺利完成的话，必将需要大笔资金，而这极有可能通过出售阿里巴巴的股权来获得。

　　不过，也有风投人士对媒体表示，阿里巴巴如何行使好自己的优先回购权，在其“股权回购战”当中也具有相当的技巧和挑战，“如果雅虎和阿里巴巴签订的回购协议是关于普通股，前提是雅虎有意向出售阿里巴巴的股票，且是在第三方公司提出收购的情况下阿里巴巴可以优先回购。 ”