透过财务报表，深入你的产业 — 以“来客”为例

台湾“Groupon-like 半价团购”市场 2010 下半年起跑，从一开始的百家争鸣一路战到现在的三强鼎立，整体市场也在不到两年内跟着被撑至超过 40 亿年营业额的水准。而在这个从平地拔起，接着快速进到高原期的新兴市场，除了大家所熟悉的 Groupon, Gomaji 和 17Life 三个领先者外，其实有一隻非常神秘的奇兵，那就是 PCHome 集团下的“来客”。他们在 2011 年 8 月，当整体市场已经接近饱和时才正式加入，并且坚持詹宏志先生一贯的鸭子滑水政策，默默前进，完全不张扬，甚至连销售的份数，他们也一反团购常态不拿出来公布。

但我想应该有很多人跟我一样很好奇，Liker 挟着台湾第一大电商、第二大入口的 PCHome 集团资源，这一年来，到底做得怎么样？

其实，这个问题是有答案的。因为“来客”的母公司正是 PCHome 集团下去年刚刚分拆挂牌的“商店街”，所以打开商店街的财务报表，我们其实可以得到来客的营业状况。

当然事情也不是这么简单，因为大多母公司并不会把旗下子公司的损益表独立出来来报告。不过好消息是商店街只有来客一家子公司，所以从它提供的非合并与合并的两种报表，我们就可以得出来客的营业数据 — 这裡所谓非合并报表，也就是商店街单独的财务报表，而所谓合併，也就是商店家加上来客的财务报表。也就是说，把合并扣掉非合并，我们就可以得到来客的财务状况。

把上述的方法套用在商店街最新公布的 2012 第一季报表上，我们可以得到来客在同一时期的财务表现：

也就是说，在这段期间，Liker 平均每个月卖出 227 万的半价团购商品，营业的毛利则约为 9.3%。对照 GoodLife 所公布的三月份团购市场资料，这会把来客放在第 9 名，紧接在 17Shopping 的后面，而胜过第三大入口网站 Yam 的揪便宜不少。

以一个刚上线半年的团购网站来说，这样的表现已相当不错。而或许你又会好奇，跟他们自己在前一季度的成绩相比呢？这裡又需要一些运算，因为商店街只公布了 2011 年全年的合併与非合併报表，以及 2011 年前三季的合併与非合併等四种报表。所以我们必须要先把 2011 年全年的报表，减去 2011 年前三季的报表，才能得到 2011 年第四季的资料。

经过这样的计算之后，我们可以得到来客在从 11Q4 到 12Q1 的成长情况：

我们可以看到营业额在这两个季度中成长了 16%，相当健康。但比较令人担心的是销货退回成长了近 3  倍，再加上研发费用的大幅增加，最后让来客的净损比上一季还更高。

所以如果你也是在团购行业，以上就是你可以用来比较的基础数据。事实上，无论你在创什么行业，几乎都可以在本地或是全世界的资本市场找到相关的上市公司。上市公司有融资、流通的优势，但缺点就是财务数据必须要透明。因此如果创业者如果懂得善用这个资讯不对称，可以默默的学习大公司的优点，并且改善他们的缺点，如此才有机会建造出一家更有效率的企业。

所以，今天开始就养成习惯，好好研究你们产业大公司的财务报表吧！

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