重解老故事——国际象棋盘上的小麦
[来源：] 2012-07-09 16:44:00 编辑：王晨劼 点击： 次
在讲理财注重长期投资、点滴成川的
在讲理财注重长期投资、点滴成川的观点时，经常会引述到下面这个“看上去很美好”的故事。故事道理显而易见得正确，只不过用在投资上，切记事情并没有那么美好。（故事内容直接摘录自今日的《香港经济日报》）
印度王施含（Shihram）打算赏赐发明国际象棋宰相施宾达（Sissa ben Dahir），问他要什么赏赐。施宾达拿着由64个小方格组成的国际象棋棋盘对施含王说︰「皇上，我只请皇上在这棋盘的第一方格内赏我一粒小麦，在第二格内给我两粒小麦，第三格内给我四粒小麦，如此下去，每一格内的放的小麦粒数比前一格多一倍，直至64格都放下应放的小麦粒数目，便是皇上赏给小臣的总小麦粒量了。」
施含王被这一粒、两粒开始的小麦粒数字诱乐了，以为是小数目，便一口答应下来。施含王便每1粒、2粒、4粒、8粒、16粒依次把小麦放进象棋盘的小格子内。
然后过了20天，他愈放愈心寒，于是算一算看，唷，放到最后一格，总共要放18,446,744,073,709,551,615小麦粒。
施含王吓呆了，国际量度小麦的单位叫蒲式耳（bushel），一蒲式耳小麦约5百万粒（约60英镑或27.22公斤），照这数目计算，施含王须赏赐施宾达3.7万亿蒲式耳才行，这是当时印度出产小麦量推算，总共是2,000年的小麦出产量。
施含王根本无能力兑现他的赏赐承诺，那什么办？
故事没有结果，看来施含王或会借莫须有罪名把施宾达杀掉，或者施宾达借口吃不了那么多的小麦而自愿中途停止接受赏赐。
显然，这样的事情是不可能发生在现实的投资环境中。很多人觉得股市里翻倍经常看见，因此觉得少于20%的回报还不如放高利贷。但事实上，巴菲特也只能保持几十年来19.8%左右的年复合增长率（巴郡2012年年报）。这已经是巴菲特了，世上的Only One。为何？因为短时间内获得超过20%的回报率其实不难，很多基金经理的成绩就是那么漂亮，不然也没人会认购。难就难在几十年如一日，就如同棋盘只有当格数达到64个时，才出现了这样的天文数字。47年，年复合19.8%，巴菲特的天文数字，考虑到巴郡的规模，举世无双。
那我们应该期待怎样的回报率？下图就是年初至今各类固定收益资产的表现，包括优先股（Pref Eq）、新兴市场债券（EMG Bonds）、投资级债券（IG Bonds）、高收益债券（HY Bonds）、可转换债券（Converts）、市政债券（Munis）、抵押支持证券（MBS）、长期国债（Long Term Treas）、中期国债（Interm Treas），并加入标普500指数和对冲基金指数来作比较（图片来源自：华尔街见闻）。
可见，高收益债券也只有不到6%的收益，而标普则是9.5%（考虑下欧美几乎为0的国债利率）。恒生和上证指数是远远没有这样的收益率的。目前中国的三年期国债利率是5.21%，五年期是5.71%。因此，对于普通投资者而言，如果能够保持每年10%的复合增长率，并且保持20年至退休已经非常不错，每份投资在20年后也会有6.72倍的回报。即使是通过每月定存的方式进行理财，回报倍数不会有那么高，但退休生活也将无忧无虑。
所以，我们的目标是：寻找能够保持年复合增长率10%以上的投资标的，并且用棋盘的魔力滚下去。只不过，不要妄想年20%甚至30%的年增长率。梦还是晚上一个做，会比较好。
上一篇：金山敢赔，人保赔不起 下一篇：曼联——一只真正的垃圾股
