李治国：阿米巴的投资逻辑

新老生命的交替变幻，正是自然界最得意的景象。就像同样是在杭州，城那头的阿里巴巴还在因为私有化的公告而闹得沸沸扬扬，城这头号称“杭州最具互联网氛围”的福地创业园一期1万多平方米的办公场所已经租赁一空，即将于4月初正式开园。它背后的操盘手，正是曾经两进两出阿里巴巴、还将自己的创业公司成功卖回给老东家的“二进宫”式人物李治国。

2011年10月，李治国和前阿里巴巴集团主管企业融资的副总裁赵鸿、原金山软件执行董事兼CFO王东晖联合创立了专注于互联网早期投资的阿米巴资本。据说，取这个名字是因为作为地球上最早期的生命形式，阿米巴原虫代表着最简单且与生俱来的适应性和生命力，而这也正是李、赵、王三人对创业团队的根本要求――具备强大的生存能力、超强的适应力和快速的执行力。

硅谷取经

在阿米巴的三名管理合伙人中，李治国是最早从大公司里获得“自由身”的。2010年9月，这位原口碑网创始人决定从阿里云计算中心资深总监的位置上离开，投身天使投资领域。此后一年间，他以个人名义投出了包括蘑菇街、花瓣网在内的近20笔天使投资。

理论上，一家创业公司从成立到最终完成IPO，大多会经历天使轮、A轮、B轮、C轮等融资过程，但2011年8月的一次硅谷之行却让李治国发现，这种常规的融资过程正在起变化。

“早期投资的节奏正在变得越来越密，很多公司在天使轮后，又引入超级天使轮、种子轮;相反，到了A轮之后，节奏又会放缓，很多公司会跳过B轮，直接融C轮，然后筹划上市。”李治国表示，“在公司发展早期，尤其是现在移动互联网的发展速度这么快，创业团队需要更大量的资金投入来完善产品、摸索商业模式，但对投资人来说，投资这一阶段的创业公司又风险最大，所以才会出现融资金额偏小的多轮早期融资。”

这让李治国立刻意识到，在早期投资领域，除个人天使外，极有可能会出现更多形式的“超级天使”、“种子基金”来填补市场空白。就在这时，赵鸿找到了他，想和他一起从事早期投资。

这对李治国来说，无疑是一件好事。他解释道，自己虽然创过业，但口碑网从未有过正式的融资，就连在被阿里收购之前唯一的一笔外来资金，还是马云的夫人张英(李治国当时的顶头上司)以私人名义给他的200万元借款。而赵鸿正是后来阿里巴巴战略投资口碑网的直接操盘手，并且从2005年收购中国雅虎以及美国雅虎入股到2007年阿里巴巴B2B公司香港上市、2008年防范微软敌意收购雅虎和阿里巴巴股权再到去年支付宝股权变更、引入DST等私募基金购买员工股份计划等都是赵鸿的“杰作”。与他联手，显然能为被投资团队提供更多融资方面的经验和指导。

另一边，赵鸿又拉来曾在普华永道的同事、后成为金山软件执行董事兼CFO的王东晖，弥补他和李治国对公司财务和游戏领域的投资 “短板”。三人共同出资，再加上圈内一些好友入股，最终形成了规模约1亿-2亿元、周期长达11年(7+2+2)、专注于种子期互联网投资的阿米巴资本。

“将产品做薄”

由于是新创基金，目前尚未有可以公布的投资案例，李治国更愿意用他在做个人天使时的投资经验来解释阿米巴的投资逻辑。

在李治国看来，中国的互联网行业聚集了一帮思维最活跃、最见多识广的年轻人才。他们随着行业发展尝到了甜头便开始外流，用互联网的思维去影响其他行业。这将是未来最巨大的机会，换句话说，也将形成一个更大的互联网。“互联网最大的价值在于透明，缩短产业链，带来更多产业变革的可能。”李治国表示。

以园田居为例，这个新农业生态养殖项目在宁波四明山水库附近海拔700米的山地上用自然散养的方式培育经过严格选种的梅林土鸡，定价150元/只，并采用网站400电话、微博私信预订下单，用专门的物流配送体系，目前仅限定直供就近的杭州市场。李治国笑说，自己正是要用乔布斯“软件+硬件+服务”纵向整合的思路来养鸡，让园田居成为占据金字塔顶端的“精品”互联网企业。

另一方面，他也曾设想在园田居将产品品类延展至鸡蛋、蔬菜、米、油等之后，由他投资的另一家移动互联网企业“eCook网上厨房”来为消费者推荐相应菜谱，未来甚至有可能根据家中冰箱里的食物种类和数量自动搭配，生成菜谱，提供一个与他当年“为了解决人们外出吃饭”截然相反的家庭厨房Total Solution。

在接受采访时李治国表示，当年自己做口碑网时就笃信“一种模式如果要快速做大，必须先将产品做薄，譬如只做信息聚合，落地的部分和产业链下游的商家合作;如果什么都自己做，势必会在产业链纵向的深度上耗费大量精力而无法迅速上规模”。现在的蘑菇街、Guang.com也同样遵循着这一思路，具备迅速做大、上规模，甚至改变电子商务流量入口的巨大潜能。

相比之下，李治国倒是更担心眼下移动互联网的创业团队。在他看来，这个同类应用扎堆、又因为部分VC“小金额、广撒网”的风格使得行业的整体估值被推高，最终可能因为每一个细分市场无法容纳如此之多的同类应用而出现泡沫的析出。这也可能导致2012-2013年因为外部投融资和IPO环境转劣，而出现部分互联网大公司对有一定产品开发能力的团队进行低价投资或收购。

基于如此预判，他认为现在进行移动互联网领域的早期投资，更是在考验投资人的眼力――毕竟在市场和外部环境快速变化之下，任何已有的数据都可能转瞬即变。这或许也正是做早期投资最不可预知又最充满诱惑的乐趣所在。